铝基差交易简述
来源:金融产业部   日期: 2018-03-13 浏览次数:202
? ? ? ?一、 铝基差概述

万博manbetx娱乐 www.zhuhaizushouyi.com ? ? ? ?(一)基差的定义

? ? ? ?基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一期货合同价格间的价差。用公式表示为:基差=现货价格-期货价格。

? ? ? ?随着时间的流逝,现货价格和某个月的期货价格的变化量可能不同,所以基差就会变化。
? ? ? ?(二)基差走强与走弱
? ? ? ?一般用“强”或“弱”来评价基差的变化。基差变大,称为“走强”。基差走强常见的情形有:现货价格涨幅超过期货价格涨幅,以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。这意味着,相对于期货价格表现而言,现货价格走势相对较强。
? ? ? ?基差变小,称为“走弱”。基差走弱常见的情形有:现货价格涨幅小于期货价格涨幅,以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。这意味着,相对于期货价格表现而言,现货价格走势相对较弱。(详见图1,红色直线示意基差走强、绿色直线示意基差走强)
? ? ? ?2017年12月因中央环保督察向山东省和新疆反馈意见,且措辞严厉,给市场较强的通过环保政策减限预期下,期货、现货均大幅上涨,现货涨幅小于期货涨幅,出现基差走弱走势。之后因减限预期未兑现,期货、现货均大幅下跌,现货价格跌幅小于期货价格跌幅,出现基差走强走势。

图1:近3个月铝基差走势(长江现货价格-铝期货主力合约价格)



? ? ? 二、 影响铝基差的因素
? ? ? ?(一)持仓费
? ? ? ?基差的大小主要与持仓费有关。持仓费,又称持仓成本,是指为拥有或保留某种商品、资产等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。持仓费高低与距期货合约到期时间长短有关,距交割时间越近,持仓费越低。理论上,当期货合约到期时,持仓费会减小到零,基差也将变为零。
? ? ? ?当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时,这种市场状态称为正向市场,此时基差为负值。正向市场主要反映了持仓费。在正向市场中,期货价格高于现货价格的部分与持仓费的高低有关,持仓费体现的是现货价格形成中的时间价值。持仓费的高低与持有商品的时间长短有关,一般来说,距离交割的期限越近,持有商品的成本就越低,期货价格高出现货价格的部分就越少。当交割月到来时,持仓费将降至零,期货价格和现货价格将趋同。

? ? ? ?当现货价格高于期货价格或者近期期货合约价格高于远期期货合约价格时,这种市场状态称为反向市场,或者逆转市场、现货溢价,此时基差为正值。反向市场出现主要有两个原因:一是近期对某种商品或资产需求非常迫切,远大于近期产量及库存量,使现货价格大幅度增加,高于现货价格;二是预计将来该商品的供给会大幅度增加,导致期货价格大幅度下降,低于现货价格。反向市场的价格关系并非意味着现货持有者没有持仓费的支出,只有持有现货并储存到未来某一时期,仓储费、保险费、利息成本的支出就是必不可少的。只不过,在反向市场上,由于市场对现货及近期月份合约需求迫切,购买者愿意承担全部持仓费来持有现货而已。在反向市场上,随着时间的推进,现货价格与期货价格如同在正向市场上一样,会逐步趋同,到交割期趋向一致。

(二)现货价格

(三)现货升贴水

(四)供需基本面

(五)产能及开工率

(六)成本、吨铝理论利润

(七)库存

? ? ??三、 基差交易

? ? ? ?(一) 点价交易
? ? ? ?点价交易,是指以某月份的期货价格为计价基础,以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式。升贴水的高低,与点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割地与现货交割地之间的运费以及期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异有关。
? ? ? ?根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分,点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易,如果确定交易时间的权利属于卖方,称为买方叫价交易,若权利属于卖方的则为卖方叫价交易。
? ? ? ?(二) 基差交易
? ? ? ?为了规避交易者面临价格变动风险,交易者可以将点价交易与套期保值结合在一起进行操作,形成基差交易。
? ? ? ?基差交易,是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确立点价方式的同时,在期货市场进行套期保值操作,从而降低套期保值中的基差风险的操作。

? ? ? ?基差交易与一般的套期保值操作的不同之处在于,点价交易与套期保值操作相结合,套期保值头寸了结的时候,对应的基差基本上等于点价交易时确立的升贴水,这就保证了在套期保值建仓时,就已经知道了平仓时的基差,从而减少了基差变动的不确定性,降低了套期保值的基差风险。

近3年铝基差走势

近1年铝基差走势